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东吴证券:给予汇川技术买入评级,目标价位76.0元

发布时间:2022-05-25 20:29编辑:admin 浏览次数:
html模版东吴证券:给予汇川技术买入评级,目标价位76.0元

2022-04-18东吴证券(601555)股份有限公司曾朵红,柴嘉辉,谢哲栋对汇川技术(300124)进行研究并发布了研究报告《2022年一季报预告点评:工控和新能源车业务快速增长,成本及费用端承压》,本报告对汇川技术给出买入评级,认为其目标价位为76.00元,当前股价为52.6元,预期上涨幅度为44.49%。

汇川技术(300124)

投资要点

2022Q1 营收同比+35-45%、归母净利润同比+5-15%,业绩基本符合我们的预期。 公司发布 2022Q1 业绩预告,实现营收 46.1~49.5 亿元,同比+35%~45%;实现归母净利润 6.8~7.4 亿元,同比+5%-15%;考虑非经常性损益约 4541 万元,则扣非归母净利润 6.33~6.98 亿元,同比+1%~12%。我们预计实际业绩在上述区间中上位置,营收增长来自于 2021 年底订单结转、工控业务增长较好及新能源汽车业务高增。2022Q1 归母净利率/扣非归母净利率分别为 15%/14%,均同比-4pct。净利润增速不及营收增速,系一季度毛利率同比下降,叠加费用率明显提升所致。

毛利率及费用端承压,全年来看利润率有望恢复。2022Q1 毛利率同比下降较多,但环比有所增长:1)2022Q1 大宗原材料及芯片价格均处于高位; 2) 相对低毛利的新能源车业务占比提升; 3) 2021Q1 毛利率高基数、达到 39.3%。 费用方面, 数字化、能源管理等战略业务处于投入期,使得 2022Q1 研发&管理费用增速高于收入增速。展望 2022 年,4 月公司及行业通过涨价 5-15%传导成本压力,毛利率有望向上修复,费用率我们预计全年同比略增,故净利率方面有望回升。

通用自动化:公司紧抓先进制造板块结构性机遇, “上顶下沉”不断提升销售份额,进口替代持续加速。2021 年工控行业规模同比+16.8%,OEM 同比+27.6%;我们预计 2022Q1 OEM 同比+5-15%、回归温和增长。我们预计 2022Q1 工控营收同增约 40%,表现远超行业:外资持续缺货,公司原材料备货相对充足、加速替代;叠加锂电、光伏等景气度仍旺盛(我们预计先进制造板块占工控业务营收达 50%+),kb88凯时登录,带动业绩较快增长。 此外,工业机器人(300024)产销旺盛,结构性增长亮眼。 我们预计 2022Q2因同期高基数,叠加全国疫情影响原材料物流环节,略有压力。全年来看,我们预计工控行业有望达 30%+同增,节奏方面下半年快于上半年。

新能源汽车:2021 年新势力客户继续放量+新客户项目持续定点+ASP提升,2022 年有望盈利。 理想 ONE、小鹏 P7 等主力客户继续放量,新能车业务 2021 年收入有望达 25-30 亿元,未来销量份额、单车价值量持续提升。2022Q1 我们预计板块营收同比继续翻倍、环比略有下滑,全年来看有望开始盈利。

电梯:保持稳健增长。我们预计 2022Q1 电梯业务同比增长 20%+,芯片短缺/大宗涨价给电梯零部件的毛利率带来压力。纵观 2022 年全年,凭借大配套综合解决方案+电梯出海+后服务市场进一步“挖潜”,有望维持 10-15%的稳定增速。

盈利预测与投资评级:受原材料大幅涨价等影响,我们保持 2021 年归母净利润为 35.3 亿元、 下调 2022-23 年归母净利润为 40.2 亿元(-3.7 亿元)/51.9 亿元(-5.0 亿元)(假设海外并购基金投资收益为 4 亿元/5 亿元),同比分别+68%/+14%/+29%,对应现价 PE 分别 43 倍/38 倍/29 倍,给予目标价 76.0 元,对应 2022 年 50 倍 PE,维持“买入”评级。

风险提示: 下游需求不达预期,新能车客户拓展不及预期,竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券(002673)杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.3%,其预测2021年度归属净利润为盈利32.39亿,根据现价换算的预测PE为42.76。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为81.34。证券之星估值分析工具显示,汇川技术(300124)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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